奧緯咨詢公司昨日發(fā)布《剖析中國(guó)影子銀行：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及政策應(yīng)對(duì)》報(bào)告（下稱“報(bào)告” ）估算，2013年中國(guó)影子銀行規(guī)模大約31萬億人民幣，低于目前普遍認(rèn)為的40至60萬億規(guī)模。

相較于市場(chǎng)預(yù)測(cè)，奧緯在估算方法上排除了不少重復(fù)計(jì)算的部分。奧緯合伙人、大中華區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人盛海諾指出，比如非信貸中介產(chǎn)品就包括表外銀行理財(cái)產(chǎn)品等，被高估的這一部分就占比約7.9萬億元。

影子銀行風(fēng)險(xiǎn)可控

從目前影子銀行規(guī)模及不良貸款角度看，盛海諾稱，中國(guó)影子銀行對(duì)金融市場(chǎng)而言，負(fù)面影響有限。中國(guó)金融體系整體風(fēng)險(xiǎn)可控，大規(guī)模信貸危機(jī)的機(jī)率不大。

在不同情況下，中國(guó)影子銀行不良貸款率據(jù)估算在 10.0%-23.9%。其中，僅 22% 至 44% 會(huì)轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行體系，進(jìn)而導(dǎo)致銀行不良貸款率最多提高約 1.8%-4.3%。盡管如此，中國(guó)銀行業(yè)的壞賬比率較國(guó)際而言，也算較低水平。

但不容忽視的是，影子銀行中不良貸款具有傳染蔓延效應(yīng)，因此，監(jiān)管層應(yīng)該防范不良貸款出現(xiàn)而升級(jí)。

避免負(fù)面影響傳導(dǎo)

隨著經(jīng)濟(jì)放緩，如何避免影子銀行負(fù)面影響的傳導(dǎo)，是一個(gè)亟需監(jiān)管層注意的核心問題。奧緯合伙人、公司和機(jī)構(gòu)銀行業(yè)務(wù)及財(cái)富和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)全球負(fù)責(zé)人艾宏德（Christian A. Edelmann）認(rèn)為，“當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩與影子銀行規(guī)模膨脹問題相互疊加，這一現(xiàn)實(shí)為決策者應(yīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡及確保金融系統(tǒng)體系的全局性解決方案帶來了挑戰(zhàn)與機(jī)遇。”

報(bào)告建議，中國(guó)金融監(jiān)管層應(yīng)該多做努力，以規(guī)避影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)。比如，通過重新設(shè)計(jì)監(jiān)管框架來消除監(jiān)管套利活動(dòng)；在商業(yè)銀行和非銀行的影子銀行活動(dòng)間建立信貸“防火墻”；明確銀行信貸債務(wù)，以避免無合同限制風(fēng)險(xiǎn)通過“剛性兌付”向銀行蔓延；增加非銀行借貸的透明度等。

未來或轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融

目前國(guó)際上對(duì)中國(guó)金融體系存在一些悲觀的看法，比如，經(jīng)濟(jì)下行情況下高負(fù)債及信貸泡沫將導(dǎo)致危機(jī)，并可能沖擊全球金融體系。對(duì)此，奧緯的看法有所不同。報(bào)告分析認(rèn)為，在國(guó)家層面相比美國(guó)，中國(guó)金融體系總體穩(wěn)固。即使計(jì)入了全部毛負(fù)債，不論從中央還是地方政府層面，凈資產(chǎn)都是正值。

其中，中國(guó)的國(guó)家主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表中，凈資產(chǎn)達(dá)87萬億人民幣，相當(dāng)于 GDP的184% 。在企業(yè)層面，一些機(jī)構(gòu)或?qū)＜覔?dān)心中國(guó)快速增長(zhǎng)的企業(yè)負(fù)債率，同時(shí)卻忽略了企業(yè)的高存款率。在個(gè)人層面，中國(guó)家庭負(fù)債率低，不易產(chǎn)生美國(guó)那樣的次貸危機(jī)。同時(shí)對(duì)于全球其他各國(guó)而言，中國(guó)是凈債權(quán)國(guó)，因此，中國(guó)境內(nèi)潛在債務(wù)問題對(duì)全球金融體系造成直接系統(tǒng)性影響的可能性很小。

奧緯同時(shí)認(rèn)為，中國(guó)金融體系高度依賴銀行貸款的局面正在改變。未來影子銀行的發(fā)展將主要向互聯(lián)網(wǎng)金融、新型銀行和資本市場(chǎng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。其中，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融是全球最有活力的市場(chǎng)，這對(duì)于中國(guó)本土及國(guó)際金融企業(yè)來說，都是一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注及發(fā)展的領(lǐng)域。