迅雷

作為一個普通股東，不但要看著迅雷去年近1000萬美元凈利被“歸零”，無分紅，還要忍受“倒貼1億美元”給特權(quán)股東，小馬（化名）認為這太“坑爹”了。

29歲白領(lǐng)小馬去年將多年積蓄拿出來買了迅雷股票，不是因為獲得了這家中概股公司股票會大漲的內(nèi)幕消息，而是想起大學(xué)4年靠迅雷下片兒的那段美好記憶時沖動了，用他自己的話是“當(dāng)時就想支持一下嘛”。

聽說投資者算公司的衣食父母這種說法后，非投資科班出身的小馬開始像爹媽審查兒子成績單一樣，關(guān)注迅雷的各種消息和財報。

小馬說，像他這種在迅雷上市后，通過公開市場買入股票的投資者，充其量就算個“干爹”，因為他的錢，不像迅雷上市前的投資者的投資那樣，轉(zhuǎn)化成了迅雷運營資金。

“原始股東是親爹，我算是干爹，”小馬說。

“干爹”在迅雷被美國電影協(xié)會起訴侵權(quán)、變賣迅雷看看時，沒太在意，在迅雷股價跌到只有發(fā)行價一半時有點不高興，再到迅雷凈利潤從Q2的930萬美元變成Q3的30萬美元有點坐不住了。

“干爹也要對子女有信心，”小馬坐不住后開始這樣安慰自己。他想，反正股票被套牢了，等等看吧。

北京時間2015年3月12日，迅雷發(fā)布了第四季度以及2014年全年財報，小馬焦慮地點開新聞，發(fā)現(xiàn)Q4營收同比增7.1%至4670萬美元，凈利同比由虧轉(zhuǎn)盈100萬美元。

“還行吧，畢竟由虧轉(zhuǎn)盈了，不太懂那些數(shù)據(jù)，我就看個表面兒，”小馬撇撇嘴。

在看到“2014年全年歸屬于迅雷的凈利潤1090萬美元”時，小馬想起了股東分紅，雖然他知道企業(yè)盈利所得不一定會立即分給股東、有些公司幾年不分紅、還有些公司只將一部分盈利所得拿出來分紅。

“但名義上，企業(yè)盈利是股東的，所以，還行，”小馬長吁了一口氣。

2015年4月20日，迅雷發(fā)布了上市后的第一份年報，英語水平屬于“半吊子”的小馬又操起了當(dāng)?shù)男模麤]想到的是，當(dāng)天他差點心肌梗塞……

讓“干爹”小馬差點心肌梗塞的是迅雷年報里的兩個數(shù)據(jù)，一項是3月12日迅雷季度財報公告中披露的2014年全年歸屬于“迅雷”的凈利潤1090萬美元，另一項是4月20日迅雷年報中披露的2014年全年歸屬于“迅雷普通股東”的凈虧損為1.05336億美元。

這兩個數(shù)據(jù)，一個說賺，一個說虧，而且說虧的還虧那么多。

“什么情況，這是！”身為普通股東的小馬皺著眉頭，翻來覆去念叨著“普通股東”。

怎么就差“普通股東”四個字，就出現(xiàn)了賺1000萬美元賠1億美元這么大差距呢？小馬覺得必須弄清楚，于是找了英語比他好的大學(xué)同學(xué)小楊（化名）幫忙看看到底咋回事。

初次接觸專業(yè)財務(wù)報告的小楊斷斷續(xù)續(xù)地告訴小馬，迅雷年報中有三個與凈利潤相關(guān)的項目（如圖1），第一個是“凈利潤”（Net income），第二個是“歸屬于迅雷的凈利潤”（Net income attributable to Xunlei Limited），第三個是“歸屬于迅雷普通股東的凈利潤”（Net income attributable to Xunlei Limited’s common shareholders）。

迅雷2014、2013年業(yè)績（圖來自迅雷年報、TechWeb標(biāo)注）

小馬說，對于第一個和第二個的區(qū)別，小楊也沒弄懂，但第二個和第三個的差別，他差不多看明白了。之所以從賺1000多萬美元變成虧1億美元，是因為中間扣除了與多個叫做“優(yōu)先股股東”（preferred shareholders）相關(guān)的開支項（如圖1中箭頭部分）。

迅雷早年吸收了多個“優(yōu)先股股東”，去年4月份在迅雷上市前注資2億美元的小米就是一個“優(yōu)先股股東”。

顧名思義，“優(yōu)先股股東”比普通股股東“優(yōu)先”，是特權(quán)股東，按照小馬的話說，是“親爹中的親爹”。

根據(jù)迅雷年報中的一段釋義，當(dāng)公司在并購和重組、出售資產(chǎn)、向第三方轉(zhuǎn)讓或獨家授權(quán)知識產(chǎn)權(quán)時等活動中獲得收入（proceed）時，需要優(yōu)先向“優(yōu)先股股東”支付一筆與最初投資規(guī)?；鞠喈?dāng)?shù)姆旨t，或者向“優(yōu)先股股東”發(fā)行一部分補償性質(zhì)的股票，公司當(dāng)年財報中要計入與之相關(guān)的“認定”（Deemed）支出項。

小楊告訴小馬，迅雷在2014年進行了非公開募股和首次公開募股（IPO），這些出售股票的行為符合補償釋義中“出售資產(chǎn)”的描述，因此觸發(fā)了迅雷在2014年向“優(yōu)先股股東”補償?shù)膮f(xié)議，這就是圖1中箭頭部分開支的由來。

迅雷去年與優(yōu)先股股東補償相關(guān)的支出約為1.1億美元，但只掙得了1000萬美元，所以普通股股東得抗下1億美元的虧損。

“這就相當(dāng)于，親爹把鍋里1000萬美元的肉都夾干凈了，干爹一塊沒撈著，還得倒貼1億美元給親爹們?nèi)ベI酒，”小馬憤憤地說，1億多美元，胃口也太大了。

親爹們胃口大，人數(shù)多是一方面原因。

按照時間先后順序，迅雷公司成立以來發(fā)行過A系列優(yōu)先股、A-1系列優(yōu)先股、B系列優(yōu)先股、C系列優(yōu)先股、D系列優(yōu)先股、E系列優(yōu)先股股東，其中，E系列優(yōu)先股是2014年上市前發(fā)行的，小米就是“E系列優(yōu)先股”股東的代表之一。

迅雷年報顯示，2014年，與“首次公布募股帶來的E系列優(yōu)先股受益性轉(zhuǎn)化特征加速攤銷”（acceleration of amortization of beneficial convertion feature）相關(guān)的認定開支為4900多萬美元，與“由于股票回購給部分股東帶來的認定分紅”（Deemed dividend）相關(guān)的開支1500多萬美元與“首次公開募股帶來的優(yōu)先股股東認定分紅”相關(guān)開支3200多萬美元，除此之外，還有其他五項與優(yōu)先股股東相關(guān)的認定開支。

就這樣，2014年歸屬于迅雷普通股東的凈虧損1億美元的數(shù)據(jù)就誕生了。

“太欺負人了，”小馬其實應(yīng)該說太欺負“干爹”了。

“從迅雷年報采用的認定（Deemed）、攤銷（amortization）等表述來看，這些開支并非真正的現(xiàn)金開支，而是會計方法上的統(tǒng)計方式，”小楊發(fā)了一陣呆之后告訴小馬。

迅雷普通股東2014年雖然虧損了1億多美元，但公司資金池仍然很充裕。迅雷截至2014年12月31日持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物價值4億美元，相比去年同期增加334%。

“靠，”小馬這回就說了一個字。

小楊接著告訴小馬，不同類型的優(yōu)先股股東對公司資產(chǎn)和收入的支配優(yōu)先權(quán)是不同的，發(fā)行最晚的E系類優(yōu)先權(quán)最高，發(fā)行最早的A系列優(yōu)先權(quán)最低。

“就是說假設(shè)哪天迅雷破產(chǎn)，法院在清算資產(chǎn)，債權(quán)人先拿，接著就是E系列優(yōu)先股股東，之后依次是D、C、B、A-1、A，最后是普通股東……”小馬看出小楊已不耐煩，就打斷了他的話，兩人喝酒去了。

幾天后，小楊和小馬又聊起了這事，小楊說他酒場碰到的一個專業(yè)人士介紹說企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股是很正常的事情，小馬就說了句“嗯”，之后就岔開了話題。

一個星期后，小馬套現(xiàn)了迅雷股票，算是基本保本，說打算先不炒股了，靜一靜再說。而卻小楊打算拿出點錢玩一玩，沒事兒就研究中概股公司的英文年報。

迅雷5月21日發(fā)布2015年第一季度財報的當(dāng)天晚上，小楊給小馬打電話，說有個事忘了告訴他了，剛想起來。

“我又看了迅雷年報，發(fā)現(xiàn)上次忽略了一個細節(jié)，就是，那些各種系列的優(yōu)先股已經(jīng)在迅雷去年6月上市當(dāng)天自動轉(zhuǎn)化成普通股了，也就是說，2015年應(yīng)該不會再發(fā)生1000萬凈利秒變1億虧損的事情了，”小楊興致勃勃地說。

“哦，怎么著，你想買點……”

“嗯……還沒，沒準……”

“哎，你發(fā)沒發(fā)現(xiàn)，迅雷下載沒以前好用了……”